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发布日期：2025-02-14 12:25    点击次数：147

　　天风证券（601162）股份有限公司孙海洋近期对箭牌家居（001322）进行量度并发布了量度线路《期待25年国补告成露馅》，本线路对箭牌家居给出增持评级，面前股价为8.15元。

　　箭牌家居

　　公司发布2024年功绩预报

　　公司展望24Q4达成收入23.2亿元，同比-2.2%；归母净利润0.2-0.4亿元，同减72%-87%；扣非归母净利润0.2-0.3亿元，同减78%-85%。

　　公司展望24年达成收入71.5亿元，同比-6.5%；归母净利润0.5-0.7亿元，同减84%-88%；扣非归母净利润0.2-0.3亿元，同减92%-95%。

　　24年受地产及卫浴行业竞争加重影响，公司收入发达下滑；同期，受居品价钱影响，2024年毛利率约为26.28%，同比着落约2.06pct，同期用度率有所高涨，导致净利润同比着落。

　　国补告成露馅，24Q4线上智能马桶销售改善

　　成绩于破钞品以旧换新计策的实际，24Q4收入降幅环比略有收窄，线上平台因参与补贴计策的相对便利性更快体现了换新破钞需求的增长；智能马桶因节能环保、智能化等特点是卫浴品类补贴要点居品之一，补贴计策的实际昭着带动了智能马桶的销售，同期也改善了销售结构。

　　多维度鞭策以旧换新，期待25年计策延续

　　现在，部分省份或城市还是发布了2025年的补贴计策，公司也在持续加大对各地破钞品以旧换新计策的关爱及运用，积极协同经销商，进一步赞助线下门店及网上店铺的参与度，实时跟进并落实有关计策；同期对电子坐便器等居品实际强制性居品认证(简称“CCC”)惩处等行业活动的进一步法式，齐将促进行业参与者的法式，有意于进一步赞助行业围聚度。

　　2025年，公司将连接赞助居品沟通智商，优化居品销售结构，并加速新品上市和门店升级，加速鞭策渠说念下千里和国出门口，持续完善全渠说念布局，并将加大抵破钞品以旧换新计策的关爱及运用，以把捏计策带来的增长机遇，同期加速鞭策里面惩处变革以及降本增效等使命，赞助盈利智商。

　　治愈盈利预测，督察“增持”评级

　　咱们展望25年以旧换新补贴计策鞭策将进一步引发破钞者需求及赞助行业围聚度，头部公司有望最初受益。字据24年功绩预报，咱们治愈盈利预测，展望24-26年归母净利分离为0.6/1.3/1.6亿元(原值1.1/1.3/1.6亿元)，督察“增持”评级。

　　风险指示：渠说念推广不足预期；智能马桶行业竞争加重；以旧换新或不足预期；功绩预报数据仅为初步核算成果，具体数据以认真发布的年报为准等

　　证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙海洋量度员团队对该股量度较为真切，近三年预测准确度均值为47.72%，其预测2025年度包摄净利润为盈利1.1亿，字据现价换算的预测PE为74.36。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家九游体育app(中国)官方网站，中性评级1家；畴前90天内机构贪图均价为8.89。